清华大学中国与世界经济论坛（五十一）——2026年中期宏观论坛
2026年7月7日，清华大学中国经济思想与实践研究院（ACCEPT）举办的第51届中国与世界经济论坛在线上播出，主题为“2026年中期宏观论坛”。与会嘉宾包括原国家统计局副局长盛来运、中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长、研究员张明，清华大学国际关系学系...[全文]
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嘉宾观点
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盛来运：增量政策应尽早出台，稳住经济大盘
第51届清华大学中国与世界经济论坛于7月7日在线上播出。原国家统计局副局长盛来运对当前经济形势提出三个看法。第一，近期部分指标回落有特殊的结构性原因。1—5月固定资产投资负增长，主要拖累来自房地产投资下滑。房地产投资降幅较大，对整体投资形成明显下拉。但从结构看，高技术产业、先进制造业和高技术服务业投资仍保持增长，经济向高端化、数字化、绿色化转型的大方向没有改变。第二，消费回落主要集中在可选消费。去年以旧换新政策力度较大，汽车、家电等商品形成较高基数。今年政策力度减弱后，相关消费出现回落，反映出政策刺激存在边际递减和部分提前释放需求的问题。第三，经济总体运行仍然平稳。工业、服务业、就业、物价和净出口等指标仍对经济形成支撑，上半年经济增速大概率仍处于全年目标区间内。盛来运指出，当前更应关注统计数据与居民体感之间的“温差”。这种温差主要来自价格下行、产能过剩和分配结构。企业和居民感受到的是名义收入、需求不足和库存压力，而统计口径反映的是实际增长和生产增加。平均数也容易掩盖行业分化和收入分化。新动能表现较好，但传统行业和中小企业压力较大。盛来运进一步指出，下半年应尽早推出增量政策，重点是稳投资[详情] -
李稻葵：坚定发展信心，疏通地方财政与经济循环
第51届清华大学中国与世界经济论坛于7月7日在线上播出。清华大学中国经济思想与实践研究院（ACCEPT）院长李稻葵教授指出，尽管当前中国经济面临投资下滑、就业压力上升等困难，但长期发展基础依然坚实。中国拥有庞大的未满足需求、较高的储蓄率、充足的工程技术人才以及不断改善的健康人力资本，因此应对经济前景保持坚定信心。与此同时，也必须正视固定资产投资负增长和广义失业率偏高等现实问题。他认为，当前经济运行的主要症结在于资金循环出现“瘀堵”：居民增加储蓄，企业缺乏投资意愿，大量金融资源流向地方政府，却主要被用于借新还旧和偿还利息，未能形成新的投资、消费和公共服务支出。地方政府支出占GDP比重明显下降，进一步加剧了经济收缩和市场体感偏冷。对此，他主张稳定房地产市场，实施购房贷款贴息和存量房收储，推进农民工市民化与“投资于人”。更关键的是，应由中央政府适度增发国债，置换地方高成本债务，释放地方财政活力。他强调，宏观治理应由强调年度收支平衡的“公共财政”思维，转向统筹政府资产、负债与长期回报的“公共金融”思维。外部环境越复杂，越需要集中力量办好自身经济事务，以更强的经济实力支撑国家竞争力。[详情] -
张明：地方债、房地产和金融风险需要统筹化解
第51届清华大学中国与世界经济论坛于7月7日在线上播出。中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长、研究员张明围绕地方债问题提出了系统看法。第一，近年来中央控制新增隐债和推进债务置换取得了一定成效。部分地方债务成本有所下降，期限也有所拉长。但地方政府压力仍然很大，主要原因在于：第一，很多债务通过投融资平台和地方国企形成，资金实际用于地方建设，但并未完全纳入当前化债范围。第二，地方政府不愿让平台债或国企债率先爆雷。因为一旦出现信用事件，整个区域融资成本都会上升。地方政府只能继续偿还存量高息债务，新增资源大量用于还旧债，三保压力随之加大。第三，地方债和营商环境高度相关。部分地方政府在税收和执法上动作变形，并非单纯意愿问题，而是财政约束下的无奈选择。张明指出，地方债与房地产是一体两面。房地产市场调整后，土地财政和土地金融同时受压，地方政府收入来源受到冲击。地方债要根本缓解，一方面需要房地产市场止跌回稳，尤其是一二线城市房地产市场要稳定预期。另一方面，对口径之外的高成本存量债务，应通过中央层面出手化解。中央发行特别国债置换部分历史债务，在经济上具有合理性，因为过去地方债很多用于基础设施和长期发展[详情] -
吴晓求：2024年9月24日是中国资本市场发展的重要历史节点
第51届清华大学中国与世界经济论坛于7月7日在线上播出。中国人民大学国家金融研究院院长、国家一级教授吴晓求认为，2024 年 9 月 24 日是中国资本市场发展的重要历史节点，这一天之后市场真正进入了新的发展阶段，其根本变化不是指数涨跌，而是整个社会对资本市场功能的认知发生了根本性转变。他指出，资本市场绝不仅仅是融资平台，更重要的是财富管理的市场、科技创新的激励平台，也是推动经济结构调整和产业升级的核心枢纽。资本市场的激励功能尤为关键，那些走在社会前面的创新者和探索者承担了巨大风险，社会应当通过制度性溢价给予他们回报。随着这一认识的确立，资产端、资金端和制度端的改革同步推进，资本市场生态正在系统性重构，科创板第五条优化后高科技企业逐步成为上市主体，长期资金准入限制大幅放宽，央行还创新了互换、再贷款等结构性工具为市场提供流动性托底，法治建设也不断强化，违规处罚从几十万提升到数亿元甚至直接入刑。对于市场运行，他认为未来不会再出现 2015 年那样由制度缺陷引发的系统性股灾，但正常的波动和风险始终存在。谈及人工智能的影响，他认为 AI 不仅为市场注入了全新的高成长资产，也在深刻改变资本市场的[详情] -
赵可金：中美战略稳定更像阶段性暂停，国内改革与国际博弈相互影响
第51届清华大学中国与世界经济论坛于7月7日在线上播出。清华大学国际关系学系教授赵可金从国际关系角度解释中美关系和中国经济环境。赵可金认为，中美“建设性战略稳定关系”本质上是战略博弈中的阶段性暂停。美国发动关税战后发现难以单方面压制中国，因为中国经济基本盘较强，美国自身也会承受成本。因此，美国希望先把关系稳定下来。但这种稳定没有改变中美关系的根本矛盾。中美战略博弈已经进入相持阶段，未来若干年仍会持续影响中国经济和国际环境。赵可金指出，当前中国经济问题不能只从国内政策理解，还要放到国际格局中观察。过去改革开放成功的重要条件，是中国与美国资本、市场和全球化体系形成互利关系。现在美国国内权力结构变化，华尔街影响下降，硅谷和安全部门影响上升，中美关系的经济基础也在变化。全球供应链正在形成“两条链”：一条以效率为核心，另一条以安全为核心。安全逻辑上升后，经济效率会被牺牲，脱钩断链往往就是这种逻辑的结果。赵可金与李稻葵教授围绕“国际问题和国内经济是否此消彼长”进行了讨论。李稻葵教授认为，中美关系越复杂，中国越要把自己的经济搞活，不能把国际压力和扩大内需对立起来。赵可金回应称，内需问题不是单纯发债问[详情] -
中信证券明明： 资本市场K 型分化反映了全球经济结构的深层调整
第51届清华大学中国与世界经济论坛于7月7日在线上播出。中信证券首席经济学家明明认为，今年资本市场最显著的特征是科技与传统行业之间的极致分化，这种 K 型走势既是人工智能产业革命的体现，也反映了全球经济结构的深层调整，从美国、日本、韩国到中国，科技资产普遍表现突出，而传统行业则持续承压，因此投资者的实际获得感明显弱于指数表现。对于下半年市场，他认为核心是要把握科技与传统、光与红利 这几组主要矛盾，目前市场保持着每天三万多亿的高交易量，活跃度很高，一旦出现新的确定性方向，无论是高切低转向红利风格，还是行业轮动切换，回升速度都会很快。在美联储政策方面，他分享了一个独到观察，新任美联储主席沃什虽然嘴上鹰派，但实际行动在给自己留空间，比如在加息投票中缺席、修改通胀指标口径，因此判断下半年实际加息的概率并不高。在资产配置方面，他认为，房地产已经基本回归居住属性，不再适合作为投资品；黄金交易未来上涨空间他并不乐观；美股科技股估值处于历史高位，叠加下半年政策不确定性和大选因素，波动风险可能接近甚至不低于俄乌冲突时的量级。[详情] -
魏亮：伊朗韧性被重新认识，海湾安全逻辑已发生变化
第51届清华大学中国与世界经济论坛于7月7日在线上播出。中国社会科学院西亚非洲研究所副研究员魏亮围绕美伊冲突和中东格局提出了判断。魏亮认为，外界对本轮美伊冲突的一个重要误判，是认为伊朗政权可能迅速垮台。实际情况显示，伊朗具有较强的国家韧性。伊朗虽然长期面临经济压力，民众对政府也有不满，但在外部侵略压力出现时，内部矛盾会被暂时放下，民族认同和文明记忆会转化为一致对外的力量。伊朗拥有深厚的历史传承和民族意识，这构成其政治韧性的重要来源。魏亮指出，美伊冲突改变了外界对海湾安全的判断。当前MOU执行可以相对乐观，但最终协议谈判仍面临很多硬核难题。海湾地区的安全环境已经不同于战前。过去阿联酋等国家依托安全保障推动现代化、金融开放和房地产繁荣，但这一底层逻辑已经被动摇。没有安全作为基础，热钱和房地产投资就会变得不稳定。近期部分资金撤离阿联酋，房价也出现下行，说明市场已经开始重新定价区域安全风险。魏亮与李稻葵教授重点讨论了伊朗的民族韧性、迪拜投资和霍尔木兹海峡问题。谈及迪拜房地产和就业机会时，魏亮认为不应以热钱方式简单抄底。关于霍尔木兹海峡，魏亮指出，本轮冲突使其成为伊朗对美斗争的新筹码。海峡不稳定[详情] -
天风证券唐海清：目前人工智能产业并不存在泡沫
第51届清华大学中国与世界经济论坛于7月7日在线上播出。天风证券研究所所长唐海清认为，目前人工智能产业并不存在泡沫，真实产业需求依然非常旺盛。他从三个维度论证了这一观点：第一，需求端实实在在，高端 AI 服务器一卡难求，现货价格从一年前的 300 万涨到现在的 1000 万，而且买回去的服务器使用率全是满的，国内部分智算中心利用率偏低主要是需求结构错配，不是整体需求不足；第二，估值并不贵，很多人觉得股价涨了很多就是泡沫，但实际上盈利增长更快，光模块龙头公司股价涨了约 60 倍，但利润从 2023 年到明年增长了 100 倍，算下来明年估值只有十几倍 PE，比很多传统行业还便宜；第三，站在工业革命的视角看这才刚刚开始，用光模块的代际演进举例，历史上每一代做到一千万只就到天花板，然后换下一代，但这次两代产品同时爆发，这就是工业革命级别的需求。他进一步强调，Scaling Law 的技术路线至今没有遇到瓶颈，每升级一代模型算力投入大约需要增加 5 倍，还有 3-5 代的演进空间，更重要的是商业模式已经跑通，OpenAI 加 Anthropic 两家年收入已超 1000 亿美元，AI 不再是 [详情] -
刘培林：社会人口老龄化是一个误解，其实人口在年轻化
第51届清华大学中国与世界经济论坛于7月7日在线上播出。 清华大学中国经济思想与实践研究院首席研究员刘培林发布最新一期《宏观经济报告》时表示，社会人口在老龄化这是一个误解，其实人口在年轻化。 他解释称，按照人口的实际健康状况来衡量，现在的人其实是年轻化的。现在所用的衡量老龄化的年龄标准，所谓65岁以上是老龄人口，这个标准是70年前定的。70年过程中人类整个健康状况有很大的改善，今天65岁的人和70年前65岁的人相比，今天的人类健康状况，包括剩余寿命都明显好于以往，其实按健康的当量来算，人们是年轻的。刘培林还表示，经济的三驾马车中，中国目前在投资和消费上都相对疲软，增长的动力主要来自出口。去年中国创造了单一国家商品贸易顺差过万亿美元的历史，外需在一定程度上起到代偿国内内需的效果，成为托举中国经济增长重要的一驾马车。刘培林指出，出口形势在未来仍面临较大不确定性——中美贸易战仍可能重启，以德国为代表的欧洲国家也展现出进行贸易战的姿态。因此，当前外需对内需的代偿作用不可长期持续，未来仍应注重通过增加居民收入、改善收入分配来刺激内需。这是需要多方面政策合力的长期目标，应尽快推出相关措施，避免一[详情]
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