2025年中期宏观论坛——打破传统公共财政桎梏，开辟现代公共金融新思路
2025年中期宏观论坛——清华大学中国与世界经济论坛（49）2025年7月2日，清华大学中国经济思想与实践研究院（ACCEPT）举办的第49届中国与世界经济论坛在线上播出，主题为“2025年中期宏观论坛”。与会嘉宾包括KKR投资集团大中华区首席经济学家花长春、中国人民...[全文]
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嘉宾观点
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李稻葵：经济政策要从公共财政升级到公共金融
2025年7月2日，清华大学中国经济思想与实践研究院（ACCEPT）举办的第49届中国与世界经济论坛在线上播出，主题为“2025年中期宏观论坛”。与会嘉宾包括KKR投资集团大中华区首席经济学家花长春、中国人民大学国际关系学院教授金灿荣、兴业银行首席经济学家鲁政委、住房和城乡建设部原副部长仇保兴、国家信息中心原总经济师祝宝良、清华大学ACCEPT研究院院长李稻葵、清华大学ACCEPT研究院首席研究员刘培林。ACCEPT研究院常务副院长厉克奥博主持本次会议。清华大学ACCEPT研究院发布了下半年经济形势的展望报告，院长李稻葵介绍了报告的三个观点。第一，当下经济形势比较严峻，GDP增速下降，学者一致认为首要任务应拉升增长速度。“名义GDP，就是老百姓感受到的经济增长速度一定要扭转，否则的话一切都是空中楼阁。”他说。第二，要从公共财政升级到公共金融，国家公共金融的第一要义就是要为金融市场提供产品。他指出，金融市场需要稳定的，最安全的，流动性最强的金融资产。“首先不是股票，其次不是现金，因为现金没有回报，回报率很低，现金的流动性并不强，在银行里面取不出来，而且中小银行也有一定的破产重组的风险，放[详情] -
仇保兴：建立分类支持体系重塑"好房子"供给生态
由清华大学中国经济思想与实践研究院举办的第49届清华大学中国与世界经济论坛于7月2日在线上播出。住房与城乡建设部原副部长仇保兴参会并发言。仇保兴指出，我国房地产调控政策仍具备显著实施空间，其制度优势集中体现于央地协同的综合调控体系。相较西方私有土地制度下政府难以内化土地增值收益的结构性局限，中国特有的国有土地制度赋予地方政府投资型主体职能，通过土地收益再分配机制形成政策乘数效应。当前亟待破解部分地方政府存在的路径依赖问题，需系统性提升政策工具运用能力。在存量房去化领域，保障房供给模式已具备转向收储机制的一定条件，其实施路径需突破三重障碍：市场化定价工具缺失引致的资产保值与去库存目标冲突，地方住建系统重开发轻盘活的职能惯性，以及商业地产转型的制度空白。可借鉴纽约硅巷经验推动非住宅功能转化，结合不动产投资信托优化存量资产流动。房地产市场正处于结构性调整阶段，房企分化重构趋势日益显著。政策导向将聚焦培育具备产品创新能力的优质企业，通过建立分类支持体系重塑好房子供给生态。融资机制创新的关键在于引导房企与地方平台公司构建轻资产运营+专项债融资协作模式，此举可有效改善金融机构对房企的信贷歧视问题。[详情] -
刘培林：提振经济急需一揽子国债政策
由清华大学中国经济思想与实践研究院举办的第49届清华大学中国与世界经济论坛于7月2日在线上播出。清华大学ACCEPT研究院首席研究员刘培林发布了下半年经济形势展望报告。报告总结，目前经济运行开始呈现了企稳的迹象，但仍蕴藏风险。问题背后症结在于“气滞血瘀”，即高地方债导致经济和金融运行存在卡顿，对此，解决方法急需一揽子政策，确切的说是急需一揽子更加积极的财政政策。刘培林提炼了一些官方发布的关键数据信息：第一，经济增速比去年下半年有所回升，但仍处于较低水平；名义增速低于实际增速；积极方面，产业升级推进，高技术产业、战略新兴产业，这些产业产出的增加速度比制造业整体水平要快，投资速度比整体制造业的速度快；消费有所复苏，背后有刺激政策支持，但也要意识到就业、房地产销售低迷，库存高位，房地产投资下降等问题。刘培林表示，财政政策和货币政策两个巴掌才能拍响。“没有财政政策配合的货币宽松有时候会导致金融风险，所以我们说急需一揽子财政政策。现在宏观政策导向是更加积极的财政政策，所以我们本着符合中央的导向，就是更加积极和适度宽松的货币政策配合起来，才能起到最大的效果。”他说。刘培林表示，报告有几点建议：第一[详情] -
KKR花长春：财政政策需要提升百姓的收入和对未来信心的预期
由清华大学中国经济思想与实践研究院举办的第49届清华大学中国与世界经济论坛于7月2日在线上播出。 KKR投资集团大中华区首席经济学家花长春参会并发言。花长春认为，外资秉持逐利原则，对中国资产是否看好取决于财政政策积极程度，若政策能提振老百姓信心，便会吸引外资回流。当前中国经济面临多重挑战，制造业受关税影响可能进一步承压，房地产交易与消费疲软，就业与收入下滑，经济增速可能会进一步下行。对此，政策根本上是要提升老百姓的收入和对未来信心的预期，特别是要解决年轻人就业问题以应对通缩，进而才能吸引外资。目前外资多为交易型资金，长钱对中国资产配置不足，但目前存在第三次的美元高估成为市场共识，历史上两次高估后均出现资金外流，此次美元资产外流方向取决于有无承接资产。若中国政策向好，资产崛起，美元资金可能加速流入中国，而且中国需以内需政策为主，而非依赖汇率。最后花长春提到，很多人将中国与30年前的日本经济相比，但中国与日本相比有三个特点和区别，一是中国人均 GDP 仅为美国 16%，未达日本人均GDP当年超美国的水平，二是中国面临绿色革命、AI 革命等新增长点且在全球具有竞争优势。三是中国经济体量大、潜[详情] -
鲁政委：国内市场存在企业国际化与资本市场机遇
2025年7月2日，清华大学中国经济思想与实践研究院（ACCEPT）举办的第49届中国与世界经济论坛在线上播出，主题为“2025年中期宏观论坛”。兴业银行首席经济学家鲁政委出席论坛并发言。鲁政委首先对中国融资现状与结构问题做出分析，他指出虽然目前信贷低迷但整体融资改善，当前信贷、M2及社融增速均处历史低位，虽与名义GDP增速基本匹配，但如果纳入境内外股权融资，实际企业融资状况优于表面数据。目前贷款需求下降主要有三大原因。第一，城投平台转向发债，房地产行业调整，显著减少银行贷款需求。第二，企业出海导致需求降低，由于国内企业加速全球化布局，投资重心转向海外，国内融资需求减弱。第三，中国经济结构转变，看待融资的思维也应该发生转变，应该看到信贷之外的东西，比如说权益融资的问题。国内大型企业由于跨境并购偏好股权融资而非贷款，中小型企业早期现金流无法覆盖贷款利息，信贷模式与成长周期不匹配，巴塞尔协议限制贷款展期，迫使企业依赖民间融资周转。鲁政委继而提到国内融资工具比较匮乏，过度依赖信贷，而美国等市场存在多样化融资方式，香港近期试点非股非债创新融资，但境内尚未合法化。目前银行风控模式转型，抵押品依赖[详情] -
金灿荣：中美关系由“美攻中守”转向“战略相持”
2025年7月2日，清华大学中国经济思想与实践研究院（ACCEPT）举办的第49届中国与世界经济论坛在线上播出，主题为“2025年中期宏观论坛”。中国人民大学国际关系学院教授金灿荣参会并发言。金灿荣指出，中美关系当前已由“美攻中守”转向“战略相持”，中国在国力增强、高端制造关键技术逐步突破的背景下，开始掌握主动权。美国虽仍是全球霸主，但综合控制力下降，其盟友关系和国内治理均出现不稳定因素。在全球格局层面，金灿荣指出世界正经历“百年未有之大变局”，表现为“东升西降”。中国、印度、东盟等新兴经济体快速崛起，而欧洲和日本相对衰退。未来中美关系总体可控，双方都更关注国内经济和社会稳定。金灿荣认为：当前国际形势虽复杂多变，但真正对中国构成重大冲击的“黑天鹅事件”可能性有限。全球局势的转变最终取决于中国国内的稳定与发展。经济若长期低迷，各类社会矛盾可能浮现。因此，中国的根本在于保持经济增长和内需稳定。[详情] -
厉克奥博：未来扩内需的政策还会加码
由清华大学中国经济思想与实践研究院举办的第49届清华大学中国与世界经济论坛于7月2日在线上播出。清华大学ACCEPT研究院常务副院长厉克奥博介绍了清华大学ACCEPT研究院发布的下半年经济形势的展望报告。 他指出，报告基于一系列当前现象，对未来政策的预期，给出了几条简单展望： 第一，未来扩内需的政策还会加码。重点指以旧换新政策还会加量扩围。扩围主要从手机、自行车等消费品扩展到服务业，因为服务业最能拉动收入增长，这一部分收入群体边际消费倾向较高，能够带动更多消费上涨。 另外，厉克奥博表示，报告预判下半年的股市总体乐观。中国股市经过了上一轮科技爆发，目前估值相对较低，下半年判断股市总体平稳，甚至能够继续冲击高点。 此外，对于房地产市场的基本判断是有望触底。今年北京、上海、深圳有望彻底打破限购的约束，房价有可能实现触底回升。另外房租回报率基本已经接近长期的国债回报率，长期来讲房子有一定的投资功能。 最后，中国经济见顶论破产，由于今年年初DeepSeek带来的这一波红利，让全世界的投资者们看到了在中美科技竞争博弈下，中国可以打破美国科技垄断的信心。[详情] -
祝宝良：财政政策要保持力度，明确改革方向
2025年7月2日，清华大学中国经济思想与实践研究院（ACCEPT）举办的第49届中国与世界经济论坛在线上播出，主题为“2025年中期宏观论坛”。国家信息中心原总经济师祝宝良出席论坛并发言。祝宝良表示，目前中国经济总体呈现企稳态势，但主要依赖政策托底，内生增长动力仍显不足。他指出，消费回升很大程度上依赖“以旧换新”等刺激政策，若无此类政策，消费增速或将回落至较低水平。房地产方面，在“三年保交楼”政策后，市场开始呈现部分回暖迹象，尤其是一线城市新房有所反弹，但二手房价格仍处于下行通道，整体尚未形成稳定趋势。他强调，当前经济运行中的物价持续下行反映出内需疲弱、信心不足，企业流动性紧张，资产负债表受损，若不通过更强财政手段干预，市场或难以自行修复。他还补充，外部环境的不确定性、进出口下降及中美摩擦仍是风险因素，报告中对内在“瘀滞”问题的分析虽详尽，但仍应补充外部影响。在理论层面，他提出需重新审视宏观经济理论，包括边际消费倾向下降、投资效率减弱、资产负债表衰退等，对症施策。此外，他强调财政政策要保持力度，明确改革方向，避免像日本一样陷入长期低迷。最后，他建议关注非住宅类不动产的去化与盘活，通过[详情]
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