曹凤岐：剔除沉疴顽疾，中国资本市场将迎来春天

中国资本市场的春天可能真的来了。不仅是针对股市，资本市场不仅仅是股市。

大家都很诧异，怎么经济下滑非常困难，怎么股市突然涨起来了，我们一直徘徊在两千点左右，这半年是3300点了，这是怎么回事呢？所以有很多人踏空了，不知道怎么回事。我个人是这样想的，在新常态利用资本市场，来解决中国的结构调整，城镇化的资金需求问题，必须利用资本市场。所以说这次股市的上涨不是偶然的。大概有几条，第一个去年发了新国九条，国务院04年发了一次，14年发了一次，大力发展多层次的资本市场，解决中国经济的问题。中国的股市到今天为止，25年，中国25年到底通过股市拿了多少钱，直接IPO大概也就是5、6万亿，而这几年的银行贷款每年都是九到十万亿，这么多年中国资本市场的融资额平均占银行贷款的5%左右，尤其是13年，13年社会融资的规模是17万亿，60%是银行贷款，信托贷款和外汇贷款。13年由于停发新股，从资本市场上只拿到3900亿的资金，企业债市场也占了17万亿的10%，这样的资本市场怎么能支撑中国经济的发展和调整呢？现在中央终于重视了。用资本市场来融资，相当一部分是股权融资，不是杠杆，是自有资金，企业的债券，比如说发了很多企业债券，也不是银行贷款，是社会资金，社会存量资金没有用起来。

   新国九条告诉我们要更多利用资本市场，这是一条。第二，我们进行了非常大的改革，就是市场化，现在要推行注册制解决这个问题，还有其他制度的改革，这个应该说也是一个积极的因素，当然在短期内也有房地产不太好，资金又回到股市，最重要的问题短期来看投资者的信心回来了，所以从这一点来说，我认为股市还是会好的，或者整个资本市场会见好的。

   如果不改变这个股票市场，不把它变成一个市场化的市场，不把投机的市场变成投资的市场，那么问题是很大的。中国的市场从制度层面应该比较稳定的发展，我们的投资者应该是变成价值投资者，变成一个理性投资者。

大家知道，投资固定收益债券是还本的，这个是给了你的，是你的自有资金，你是永远不回本，5%左右20年才能回本，20年以上才能赚，这个投资是一个丢本的投资。到最后我连本都回不来，只能到市场上去卖掉，这叫资本利得，中国上市公司不分红，基本一模一样，本公司，本年度10股分现金一块，还含税，一股是20元，10股200元，分一块钱，还含税，存款一年是3%，实际上用这种办法来搞分红，人家不指着你分红，20倍市盈率能是吃20年，80倍市盈率吃80年，没有人吃80年，所以只能在市场上卖出，所以这种情况下当然就是投机了。所以中国必须内部制度建设才可以的，就是上市公司知道给投资者内部回报，像德国，欧洲股票市场并不发达，德国人都长期持股，每年能拿到收益，中国没有。而且中国上市公司越长期持有越不行，你再长期持有，过两天ST，过两天下市了，这是中国制度问题，要解决制度问题，才能解决这些问题。