曹凤岐:剔除沉疴顽疾,中国资本市场将迎来春天
中国资本市场的春天可能真的来了。不仅是针对股市,资本市场不仅仅是股市。
大家都很诧异,怎么经济下滑非常困难,怎么股市突然涨起来了,我们一直徘徊在两千点左右,这半年是3300点了,这是怎么回事呢?所以有很多人踏空了,不知道怎么回事。我个人是这样想的,在新常态利用资本市场,来解决中国的结构调整,城镇化的资金需求问题,必须利用资本市场。所以说这次股市的上涨不是偶然的。大概有几条,第一个去年发了新国九条,国务院04年发了一次,14年发了一次,大力发展多层次的资本市场,解决中国经济的问题。中国的股市到今天为止,25年,中国25年到底通过股市拿了多少钱,直接IPO大概也就是5、6万亿,而这几年的银行贷款每年都是九到十万亿,这么多年中国资本市场的融资额平均占银行贷款的5%左右,尤其是13年,13年社会融资的规模是17万亿,60%是银行贷款,信托贷款和外汇贷款。13年由于停发新股,从资本市场上只拿到3900亿的资金,企业债市场也占了17万亿的10%,这样的资本市场怎么能支撑中国经济的发展和调整呢?现在中央终于重视了。用资本市场来融资,相当一部分是股权融资,不是杠杆,是自有资金,企业的债券,比如说发了很多企业债券,也不是银行贷款,是社会资金,社会存量资金没有用起来。
新国九条告诉我们要更多利用资本市场,这是一条。第二,我们进行了非常大的改革,就是市场化,现在要推行注册制解决这个问题,还有其他制度的改革,这个应该说也是一个积极的因素,当然在短期内也有房地产不太好,资金又回到股市,最重要的问题短期来看投资者的信心回来了,所以从这一点来说,我认为股市还是会好的,或者整个资本市场会见好的。
如果不改变这个股票市场,不把它变成一个市场化的市场,不把投机的市场变成投资的市场,那么问题是很大的。中国的市场从制度层面应该比较稳定的发展,我们的投资者应该是变成价值投资者,变成一个理性投资者。
大家知道,投资固定收益债券是还本的,这个是给了你的,是你的自有资金,你是永远不回本,5%左右20年才能回本,20年以上才能赚,这个投资是一个丢本的投资。到最后我连本都回不来,只能到市场上去卖掉,这叫资本利得,中国上市公司不分红,基本一模一样,本公司,本年度10股分现金一块,还含税,一股是20元,10股200元,分一块钱,还含税,存款一年是3%,实际上用这种办法来搞分红,人家不指着你分红,20倍市盈率能是吃20年,80倍市盈率吃80年,没有人吃80年,所以只能在市场上卖出,所以这种情况下当然就是投机了。所以中国必须内部制度建设才可以的,就是上市公司知道给投资者内部回报,像德国,欧洲股票市场并不发达,德国人都长期持股,每年能拿到收益,中国没有。而且中国上市公司越长期持有越不行,你再长期持有,过两天ST,过两天下市了,这是中国制度问题,要解决制度问题,才能解决这些问题。