吴晓求:居民财富的主要部分应是金融资产
一个国家居民财富的主要部分,是金融资产。像中国这样的大国,主要靠房地产,这不符合经济的基本逻辑。作为投资品,房地产没有流动性,股票好于房地产。
从现在来看,我觉得还是有很大的空间,股票市场也要分结构来看,现在从2000点到2400点,总体指数是18%。从结构来看,重要的蓝筹、传统能源煤炭、房地产上市公司、金属矿类的价格基本没有动。动的是一些小型企业,包括创业板的。所以,除了蓝筹,其他已经翻番了。如果你的投资偏好是中小型股票,不是蓝筹股,那你的财富大大超过了房地产,可能是百分之百,不是20%。
从未来来看,还是有很大空间的。我们现在把金融风险做了过度的解释,所以压抑了银行类股票的估值,实际上银行类的风险和中国经济增长的风险是相联系的,也和房地产的风险相联系。如果不过高估计它的风险,包括沪深300市值只有十以下,银行全部加起来才4倍左右,市净率是0.8左右,这个是难以想象的。
一个国家经济模式的转型需要很多条件,除了收入的增长以外,更重要的是存量资产、增值机制。从投资转变为消费为主是很难的,靠现期的收入是很难让消费成为经济增长的主力军。有一个前提,当一个国家发展到一定阶段,存量资产有增值机制时,增值的部分可以回馈消费。这个增值机制是什么?当然是金融性的资产,不是房地产,房地产没有这个功能。随着股票市场和人们财富的增长,我认为未来中国通过消费拉动经济,可能增长0.5、0.4个百分点。
关于沪港通,概括来说有三方面价值:
一是从大的层面看,沪港通是中国资本市场对外开放过程中的探索。总体上中国资本市场没有开放,虽然有QF机制,通道不是开放的,沪港通是有一个小通道。通过沪港通探索一下,从证券法、公司法,到各种交易规则,都要按照国际通行规则来走;
二是是对内地市场的估值机制能起一些作用。内地市场是一个相对比较封闭的市场,估值带有情绪化和中国传统文化的因素,中国传统文化对中国资本市场的压抑作用太大。
三是,推动整个理念的变化,为国际化做好准备,最重要的能够推动人民币国际化。沪港通实际上没有人民币的国际化,没有资本项下的可交易,是完全做不了的。所以沪港通对外汇制度改革、人民币汇率改革及人民币国际化也具有推动作用。