吴晓求：居民财富的主要部分应是金融资产

一个国家居民财富的主要部分，是金融资产。像中国这样的大国，主要靠房地产，这不符合经济的基本逻辑。作为投资品，房地产没有流动性，股票好于房地产。

从现在来看，我觉得还是有很大的空间，股票市场也要分结构来看，现在从2000点到2400点，总体指数是18%。从结构来看，重要的蓝筹、传统能源煤炭、房地产上市公司、金属矿类的价格基本没有动。动的是一些小型企业，包括创业板的。所以，除了蓝筹，其他已经翻番了。如果你的投资偏好是中小型股票，不是蓝筹股，那你的财富大大超过了房地产，可能是百分之百，不是20%。

从未来来看，还是有很大空间的。我们现在把金融风险做了过度的解释，所以压抑了银行类股票的估值，实际上银行类的风险和中国经济增长的风险是相联系的，也和房地产的风险相联系。如果不过高估计它的风险，包括沪深300市值只有十以下，银行全部加起来才4倍左右，市净率是0.8左右，这个是难以想象的。

一个国家经济模式的转型需要很多条件，除了收入的增长以外，更重要的是存量资产、增值机制。从投资转变为消费为主是很难的，靠现期的收入是很难让消费成为经济增长的主力军。有一个前提，当一个国家发展到一定阶段，存量资产有增值机制时，增值的部分可以回馈消费。这个增值机制是什么？当然是金融性的资产，不是房地产，房地产没有这个功能。随着股票市场和人们财富的增长，我认为未来中国通过消费拉动经济，可能增长0.5、0.4个百分点。

关于沪港通，概括来说有三方面价值：

一是从大的层面看，沪港通是中国资本市场对外开放过程中的探索。总体上中国资本市场没有开放，虽然有QF机制，通道不是开放的，沪港通是有一个小通道。通过沪港通探索一下，从证券法、公司法，到各种交易规则，都要按照国际通行规则来走；

二是是对内地市场的估值机制能起一些作用。内地市场是一个相对比较封闭的市场，估值带有情绪化和中国传统文化的因素，中国传统文化对中国资本市场的压抑作用太大。

三是，推动整个理念的变化，为国际化做好准备，最重要的能够推动人民币国际化。沪港通实际上没有人民币的国际化，没有资本项下的可交易，是完全做不了的。所以沪港通对外汇制度改革、人民币汇率改革及人民币国际化也具有推动作用。