吴晓求：应尽快改革发展资本市场以消纳庞大M2

中国人民大学副校长　吴晓求

　　中国M2的规模非常的大，我们M2的平均速度在13%以上，我们整个货币规模越来越大，现在大概是GDP规模的240%左右。但是可以看到，我们这么巨大的M2的存量，现在可以看到它没有引起CPI的上涨，这是非常奇怪的。如果说这种现象放在二十年前，我们出现恶性膨胀，那个物价是30-50%的上涨。现在没有出现这个现象，这是改革开放的一个成果。它使得我们整个经济体系里面有一个容纳更多货币的一个资产池，包括不动产，包括证券化经营资产这两大块。同时包括货币的贬值，因为人民币的贬值客观上也减轻了巨大货币池这样的压力，应当说适度减轻

　　当然人民币不能无限制的贬值，一定会有一个遏制。7是一个基本的低，近期的一个低，现在在6.7、8左右，接近于6.8。这个也是消耗货币M2一个重要的机制，释放这个压力的机制

　　更重要的是我们要想办法拉长M2，拉长这个资产变量，这个非常重要。金融学有一个货币的顺序， M0到M4，以货币形态资产结构的序列。那么房地产应该说在M4以外了，因为它的流动性很差。当然房地产的价格上涨，应该说也销掉了一部分的压力。但这个不应该成为货币池压力的主渠道。主渠道是主报告里面讲到的，我们必须发展资本市场，包括债券市场和金融市场。投资基金要尽快的进入这个领域，在这个方面，我们的金融要推进改革，要创造更多的产品，大家去享受

　　股市我认为是消耗M2最重要有效的渠道，它比人民币贬值的一塌糊涂要好，比推动房价要好。要增加存量、保证减税和扩大国债规模，包括对银行的贷款的依赖都要下降。另一方面，我们的IPO都要发行，这是一个增量的部分。更重要的，资本市场价格的上涨对社会的有害性要远远人民币的大幅度贬值和房价的大幅上涨。让这些货币逐步的进入到资本市场是一个最好的选择。进来以后你会发现M3扩大，M2减少了。M3扩大实际上就减轻了货币的压力、贬值的压力，也减轻了房价上涨的压力。2015年股市危机，也叫股市的大波动，对我们的市场影响非常大。要消纳这些消极的东西，一般需要三到十年。你想很快从阴霾中让市场重新踏上一个上涨的道路，现在还不具备，还有很多制度建设没有完成。我们逐步引导，包括社保基金，这些M2逐步进入市场，可以肯定的，它不会出现大幅度的下跌。无论从周期还是货币的流量角度来看，应该说它的上涨的趋势还是存在的。也就是说它不是短期的，像去年这样。所以如果我们金融改革达到了一个很高的程度，同时它的产品也多样了，客观上对房价的上涨会有抑制的作用