李稻葵:中国经济今年第三季度见底后逐步回升
从世界经济开始,我们认为世界经济出现了一个板块化、多元化的发展态势。首先,美国经济目前的恢复比较稳健,比较强劲,失业率降到了5.5%,增长速度回升到2.5%,房价以及物价都在逐步回升,这是美国经济主要的情况。美国经济有两点大家非常关注,第一点是劳动参与率,就是就业人口除以总人口的比例,降到过去37年以来的新低62%,相当于美国37年前那个时代的劳动参与率。这说明美国的未来可能会有一些社会问题,因为很多人两年以后找不到工作,就被算成非就业人口。第二点是由于美国经济会恢复的不错,可能会在今年下半年加息,加息会引发一系列的后果。
第二,欧元区从一月份开始推出了自己的量化宽松政策、货币政策并且跟美国、英国一样开始出现负利率,这是为了刺激贷款。欧洲经济在困难地逐步恢复,在利好的货币政策的影响下,欧洲股市一片见红。欧洲还有一点就是希腊,希腊这个国家尽管人口很少,但是给整个欧元区带来了巨大的能量和巨大的折腾。希腊一直在跟欧洲的主要国家,包括德国在叫板,说我们的经济问题是你们造成的,你们应该对我们负责任,包括历史上的侵略,都折算成现在的欧元给我们进行补偿。换句话说,希腊在翻案,在耍赖,这时有两种情况会在欧元区发生:
第一种是,德国人领着欧元区主流国家继续跟希腊讨价还价,要求希腊进行改革,最后希腊会被迫就范,从事改革,整个欧元区一片大团结,这是很好乐观的情况,但是需要时间。
第二种是,希腊被欧元区精确的手术刀给割出去,退出欧元区。尽管希腊退出欧元区,我们认为欧元区作为一个货币区仍然会存在的,并无大碍,可能比今天的欧元区还更加强大。第一种的概率很大,第二种概率小一点。
另外,我们的分析是日本的通货膨胀,日本跟欧元区很像,也是在不断地进行量化宽松政策,不断地印钞票。这是日本央行多年以来目标的基本实现,注意把能源价格这个日益下降的价格剔除出去,能源外的价格已经达到了2%,甚至到了更高的通货膨胀率。日本央行印钞票的政策基本上达到了目标,但是问题是增长率,所以我们担心的是日本有通货膨胀,但是没有增长,我们称之为有胀无涨的局面可能会出现。
整个国际情况我们做一个总结,国际情况出现了过去多年以来我们想不到的亮点,那就是全球股市大合唱,但是一片飘红。中国上半年29%,基本上是领唱的,并没有高出多少;今年1-3月份德国上升25%;意大利涨了26%;就连俄罗斯经济被制裁了,经济收缩2.5%,股市今年上半年也上升了28%,就比中国差一点。日本的股市过去一年半一直在上涨,今年上半年也是在继续上涨,这就是全球股市大合唱。美国的股市继续上涨,力度比以前有所放缓,我们的担心恰恰就在于此。各种分析认为,包括跟标普的经济学家交流,今年下半年最有可能是9月份、10月份,美联储要采取行动加息了。美联储加息的话,会给这个大合唱的指挥棒突然下一个休止符,整个股市大合唱会被泼上一大盆冰水,出现股市的逆转。有些股市比较理性,甚至会提前出现上涨的停顿。所以我们分析今年的9月份又是一个多事之秋。
中国经济见没见底?我们的基本观点——中国经济见底略微为时过早,我们认为还要再过一个季度。基本的原因是,目前出口+房地产是拖累中国经济的两个重要的因素。所以可能一季度7%,二季度继续延续7%,若是出现一些好的因素,3、4季度才出现一定的恢复,会出现7.1%的增长。
毫无疑问,支持中国经济这一轮的增长因素是零售,说得更明白就是消费,消费跟零售相关度非常高。我们仔细分析了零售的数据,如果剔除了油价的因素,剔除了汽车消费的因素,几乎所有的消费品的消费,今年1-3月份都是12%的增长,非常稳健。所以我们认为,这一轮中国经济的一个亮点是消费持续的上升,这起到了稳定经济的重要作用,这个观点跟蔡昉老师和林老师是不矛盾的,这一点应该是一致的。
最后,我个人的观点是,稳经济最该做的事情不光是货币政策、财政政策的调整,还要出台一系列的政策,给地方政府提供正面的激励。当前各地的地方政府官员部分出现了在其位不谋其政、慵懒这一系列的行为,对落实当前经济政策无利,还会带来一些觉悟不高的地方政府的不好行为。要给各地方政府评改革开放的先进标兵,评稳增长的标兵,同时财政上拿出一系列的钱,给推进改革稳增长得了奖的官员,给予一定的物质奖励,通过这种正面激励,让我们的政府行为跟市场的行为能够保持一致。这一点如果能够到位的话,我相信中国的经济到三季度能够见底,开始回升,明年和后年的经济条件也能奠定一个坚实基础。